嘉曼服饰“冲A梦”， “买家秀”质疑能否顺利过关？

今年是北京嘉曼服饰股份有限公司(下称“嘉曼服饰”)冲击性-的第四个年分了。

事实上，这个运营少年儿童名牌服饰的公司最开始冲击性IPO可以上溯到2018年3月，但在排长队时被中国证监会查出来“存有刷单与自买东西个人行为、固资有关内部控制不完善、应用个人帐户付款账款或花费、无法充足相抵内部结构买卖未完成盈利、库存商品以及资产减值记提存有缺陷等问题。”中国证监会在2019年7月对嘉曼服饰出示了警告函。

接着2020年和2021年，这个公司又两次冲击性IPO，但都丢盔卸甲。2022年1月21日，嘉曼服饰再度打开冲击性A股之行。

自打被出示警告函后，刷单、掩盖销售业绩的怀疑已变成嘉曼服饰的“梦魇”，这一问题近几年来不断被监督机构谈及。

在2021年7月20日提交招股书后，深圳交易所随后便对嘉曼服饰询问到：“请表明上次申请遭受警告函的行政部门管控对策的状况，警告函涉及到事宜的形成环境，涉及到额度及占有率状况；对公司销售业绩真实有效的危害、财务内控造成的不良危害;以上事宜此次申请汇报期限内是不是仍存有，对此次发售上市是不是组成实质阻碍？”

在2021年10月18日的第二轮询问中，深圳交易所再度对嘉曼服饰提出问题到：“补充说明上次申请因刷单个人行为被行政处罚法，而本汇报期限内仍存有刷单个人行为的合理化，刷单界定与领域内别的公司界定的差别;刷单情事宜实际造成环境，涉及到工作人员总数，就职状况，刷单方式、全过程。”

不仅如此，在2021年1月21日的第三轮询问中，深圳交易所规定嘉曼服饰进一步表明“占库存量”、“检测单”、“买家秀”三类非真正提交订单的业务流程特性，及其进一步表明前二者不属于刷单个人行为的合理化。

不难看出，此次冲击性股票注册制下的创业板，嘉曼服饰的“刷单”个人行为已成為了深圳交易所关心的关键。而公司的回应是不是能令投资人令人满意，嘉曼服饰又能不能筑梦A股发售呢？

发力电子商务平台自营方式

嘉曼服饰是一家精准定位中高档品牌童装经营公司，业务流程包含品牌童装的开发设计方案、知名品牌运营与推广、自营与加盟代理市场销售；该公司的商品关键遮盖了2-14岁的男孩和女孩儿童衣服及內衣棉袜等。

据招股书公布，嘉曼服饰2021年1-9月主营业务收入为亿人民币，同比增加；属于母公司公司股东的纯利润为亿人民币，同比增加；扣非后属于母公司公司股东的纯利润为1亿人民币，同比增加。(数据来源：公司招股书)

针对可以获得较好的业绩提升的缘故，嘉曼服饰在招股书上说：“一方面是因为2020年同期受新冠肺炎疫情危害主营业务收入及纯利润降低较多；另一方面是2021年外国投资者提升商品价格标签价钱及零售价格，提高了商品毛利率。”

据招股书公布，2018年至2021年6月，嘉曼服饰的毛利率各自为、、和，在其中2021年1-6月毛利率提高较快。

其根本原因取决于，嘉曼服饰自2020年冬季商品逐渐明显提高自主品牌、受权运营品牌产品价格标签价钱，即提高成本费倍数，例如自主品牌“水孩儿”某品类成本费为50元，假定原成本费倍数为5倍，则价格标签价钱明确为250元/件，将成本费倍数调节为倍，则价格标签调价为275元/件。

除此之外，提升电商销售折扣优惠幅度、调节国际性零售品牌代理价钱也高效地提高了公司的毛利率。

虽然毛利率已高过制造行业均值，但嘉曼服饰的毛利率与立即竞争者安奈儿()对比，还相差近7个点；与此同时，运营孕婴用品及服饰的公司金发拉比也需要高过嘉曼服饰6个点以上。(数据来源：公司招股书)

此外，从营业收入构造看来，2021年上半年度“水孩儿”等自主品牌奉献了4亿人民币的主营业务收入，占有率；“哈吉斯”、“暇步士”等受权运营知名品牌奉献了近亿人民币的营业收入，占有率；“阿玛尼”、“范思哲”等全球零售品牌代理奉献了近6000万余元的营业收入，占有率。(数据来源：公司招股书)

从营销渠道看来，在唯品会、天猫、京东等中国著名电子商务平台设立了37家网上店面的电子商务自营方式已变成嘉曼服饰的关键固定收入，2021年上半年度奉献了亿人民币的营业收入，占有率；在全国各地线下推广设立的199家直销店铺，为公司奉献了亿人民币的营业收入，占有率；除此之外也有460家加盟店，为公司奉献了5000多万元的收益，占有率。(数据来源：公司招股书)

做为公司“肯定主力军”的电子商务方式，仍然是嘉曼服饰方案发售后发展趋势的关键。

据招股书公布，嘉曼服饰本次IPO方案融资亿人民币，在其中有亿人民币用以基本建设电商运营核心新项目。这一部分资金分配用以在北京市石景山购买房屋1200平米，并开展装修改造做为嘉曼服饰电商运营中心;及其购买电商运营需要的电子商务拍照、场地面积、化妆室机器设备、开发设计、立裁印刷制版机器设备、展厅设备、办公室等机器设备。

除此之外，嘉曼服饰还方案将募集资金用以基本建设营销体系、公司管理信息化新项目，及其填补周转资金，详细如下表。(数据来源：公司招股书)

是不是存有“非真正提交订单”个人行为

早已变成公司关键市场销售来源于的电子商务方式，是不是依然存有“非真正提交订单”个人行为？这一问题在递交招股书当天，也就是2021年1月21日被交易所询问。

嘉曼服饰此次的回应是将“非真正提交订单”的个人行为分成占库存量、检测单，觉得占库存量、检测单是为达到网上店面一切正常经营必须，既无淘宝虚假交易的主观性故意，又未对店面经营业绩和商品评论造成其他危害，因而不符领域和外国投资者有关“刷单”的定义，占库存量、检测订单信息不属于刷单。

除此之外，“买家秀”个人行为通常被销售市场觉得归属于非真正下单行为的一种。

在同一份回函中，嘉曼服饰表明：公布“买家秀”而开展刷单的具体方法为，接到产品并公布“买家秀”点评后，在没有理由退换货期限内申请办理申请退货，钱款根据公司电子商务平台帐户退还给提交订单工作人员，因而此笔订单信息最后不容易被记入收益。

特别注意的是，嘉曼服饰还出现一个与融资改建相问题的状况，那便是公司职工逐渐降低。

据招股书公布，2018年至2021年6月，嘉曼服饰以及控投子公司一共有职工1271人、1110人、1022人和989人。(数据来源：公司招股书)

针对为什么2年半時间内公司职工降低了近300人，可主营业务收入与属于母公司股

东纯利润均持续增长，嘉曼服饰表述称，关键因素是公司电子商务收益占有率持续增长，线下推广直销店铺降低，业务员要求有一定的降低。公司觉得，职工总数转变与外国投资者具体运营未来发展状况相符合。

从组织科学研究結果看来，将来童装批发市场的市场集中度可能进一步提升，行业龙头遭遇的可能更高。

东吴证券觉得，与西方国家对比，在我国品牌童装的市场集中度存有一定的提高室内空间，因而领头有希望获利。据欧睿统计显示，2021年在我国童装批发市场前十大公司的累计市场份额为；与美国的、日本的、韩国的3%对比，也有一定室内空间。

因而，东吴证券觉得市场份额提高的大题材下，森马集团旗下的巴拉巴拉等头顶部国内童装品牌有希望进一步扩张市场占有率。而针对经营规模、影响力均不占优势的嘉曼服饰能不能成功位居领头之列，《投资者网》可能不断关心。(逻辑思维金融荣誉出品)日本